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金融重结构轻节奏中长期贷款渐发力

2019-09-13 19:19:12来源:励志吧0次阅读

金融:重结构轻节奏 中长期贷款渐发力 2012-04-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要信贷需求:中长期项目贷款将拉升二季度新增信贷观察贷款结构发现,中长期项目贷款体现信贷需求。10年下半年至12年前两月,中长期贷款占比显著下降拉低新增信贷,主要因为:(1)“平台贷”核查导致地方政府大规模项目融资受限;(2)“动车”事件导致铁道部项目贷款暂时性中止;( )外需增长乏力,外向型企业项目资金需求减弱。目前,微调预调政策开始启动新项目资金需求,中长期项目贷款将逐渐攀升,二季度信贷将显著回升。

信贷供给:木桶原则定信贷,动态调整看宏观2012年信贷投放全年受限于央行动态存准调控,单月取决于银监会贷存比考核。

我们认为贷存比监管未来变动可能包括:(1)监管节奏放松;(2)监管力度放松;( )计算方式微调。对大行,全年信贷平稳投放,贷存比上升2- 个百分点;对股份制银行,小微企业金融债直接影响信贷投放能力,贷存比考核调整意义重大。

信贷规模:勿为节奏扰动赚“关注”,中观、微观指标明辨析结合信贷供求特征,我们仍然坚持2011年12月以来的观点“不应过分强调1月份信贷,应当关注1季度信贷”,同时,我们还认为“不应过分强调单个季度信贷,应当关注全年信贷”。

关于如何验证,我们认为应当注重对中观指标——中长期贷款占比,微观指标——铁道部、核电、新兴产业等“政策支持”类行业的资金情况。此外,我们认为shibor主要反映银行间流动性,该指标短期扰动较大,不宜过分夸大其对信贷增速的先行意义。

不良上升10bps可容忍,流动性缓解、业绩确定,看好银行我国银行业不良率过低,虽有历史原因,但是也不正常。全年上升10bps应可容忍,上升三年也应理解。短期看:从逾期、关注到不良,全年上升节奏款款而行。中期看:信贷不良上升将是一个2- 年的过程,平稳缓慢逐渐上升。

十年数据显示,在流动性缓解初期,金融板块具有显著的超额收益,且银行一季度增长的速度和确定性更显弥足珍贵,强烈建议增配银行,首推华夏、招商和工行。

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