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金融:《证券发行与承销管理办法》修改之解读

2019-10-09 19:42:12来源:励志吧0次阅读

金融:《证券发行与承销管理办法》修改之解读 2012-05-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键要素:

此次证监会修改《证券发行与承销管理办法》,既是结合市场发展现状进行必要的修改,也是细化、推进新股发行改革指导意见的重要举措,使得新股发行定价更加灵活,促使市场各方理性参与,有助于抑制新股价格过高、不理性炒新行为。

事件:

5月21日,证监会正式公布了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》。

点评:

一、政策出台的背景:

顺应市场发展需求:随着资本市场的逐步发展成熟,过多的行政手段来干预新股发行定价已不太合适,而放松行政管制,充分发挥市场作用正是顺应市场发展现状的需要;推进新股发行改革进程:《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》已经于4月28日正式公布,发行和承销制度的改革是新股发行体制改革的重要部分,此次重新修改《证券发行与承销管理办法》是对新股发行改革指导意见的细化和推进。

二、修改的具体内容:

对比2006年和修改后的发行与承销管理办法,我们发现,此次修改涉及了以下几方面内容:

1、细化发行与承销管理的有关要求,提高可操作性:

询价对象:扩大自主推荐询价对象范围,引入个人投资者参与询价,其中,个人投资者作为询价对象,要求具备5年以上投资经验、较强的研究能力和风险承受能力;网下配售:提高网下配售比例,原则上网下发行比例不低于50%;取消网下配售股票的限售期,询价对象与发行人、承销商可自主约定网下配售股票的持有期限。(增加新上市公司流通股数量,有效缓解股票供应不足)建立网下向网上回拨机制:网下中签率为网上的2~4倍时,发行人和承销商应将发售股份中的10%从网下向网上回拨,4倍以上、20%。(平衡网上、网下投资者的投资需求)调整定价方式:与原先询价方式确定发行价格的单一定价模式相比,此次修改对于首次公开发行股票,可以询价方式定价,也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。(提高定价方式的灵活性,鼓励发行人和承销商创新定价方式)

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