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瑞银证券美国的经济及EMEA区的经济增长

2019-08-15 10:25:12来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:美国的经济……及EMEA 区的经济增长 2010-07-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观要点美国的经济……及EMEA区的经济增长在全球金融市场等待美国2010年2季度GDP数据出台之际——我们的同事MauryHarris预计季度环比增幅从1季度的2.7%(折合年率)温和下降至2.5%(折合年率,与市场预期一致),我们迅速了解一下另一个区域的经济增长情况:EMEA区域(指欧洲、中东和非洲的新兴国家,下同)。

在本轮全球金融危机初期该地区传出诸多负面消息,原因是中欧和东欧许多小国家(主要是私营部门)举债过多。但过去一年情况已平稳下来。实际上,我们乐于告诉大家:最近我们的西欧经济学家们被迫比EMEA经济分析团队加倍卖力地工作:这在危机时期尚属首次。原因有二:首次,EMEA的主权债务情况整体好于欧元区。EMEA国家要么公营部门赤字高企,要么公营部门债台高筑,但区内没哪个国家两者兼有——而欧元区许多国家恰恰是财赤和公债“两高”,其中最严重者当属希腊。其次,经济实力偏弱的EMEA国家(例如,拉脱维亚、匈牙利和罗马尼亚)及时获得国际货币基金组织的金援计划,实现了稳定宏观经济状况的整体目标——至少就目前而言。

EMEA:冰火两重天那么在经济增速方面这些国家现状如何?基本上EMEA地区分为两种情况:第一种,包括区内大国(俄罗斯、土耳其、波兰、南非和以色列)经济增速已恢复到可接受——有些国家则是相当良好——的水平。土耳其的经济回升幅度最显著,基本上属于V型反弹。

第二种,包括波罗地海三国(爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛)、罗马尼亚、保加利亚和匈牙利:可以有把握的说:它们的GDP增速仍未回到正值水平。简言之,(私营,若干国家则是公营)部门的财务状况仍承受巨大压力,目前仍在遏制经济反弹,且可能持续相当长的时间。

但从长远看,重要的是请注意EMEA区内财政相对健康的国家占全区绝大部分的GDP。落后国家的GDP占比仅15%。这意味着EMEA的经济增长严重取决于经济快速成长的俄罗斯和土耳其,以及稳定增长的以色列、波兰和南非。整体而言,我们预计EMEA2010年经济增幅约达4.9%而2011年为4.6%。必须承认,以亚洲标准来看这样的增幅并不算高,但和欧洲整体惨淡得多的标准相比却也算过得去。

在这样的经济增速背景下,购买这些EMEA国家股票不算贵:以市盈率(IBES市场普遍预期,7月15日)计,在全球新兴市场(GEM)中EMEA估值最便宜:2010年预期市盈率9.8倍而2011年预期市盈率7.9倍(全球新兴市场:2010年11.7倍、2011年9.9倍);发达国家整体:

2010年13.2倍、2011年11.1倍)。俄罗斯和土耳其的市盈率尤其低:俄罗斯2010/2011年预期市盈率分别为6.6/5.1倍;土耳其则分别为10/8.8倍。

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